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Pasivos de Investment

puede ser excavada en la estructura, como veremos más adelante en este capítulo. Por lo general, las personas mayores son calificados AAA solamente. Con alta valoración (alrededor de AA + a A-) subordinados se denominan tramos mezzanine. En este libro, de baja calificación (alrededor de BBB + y abajo) subordinados se denominan tramos subordinados. Además de bonos estándar que pagan intereses y principal, hay bonos alternativos, por ejemplo, los bonos IO, PO, Z, PAC, y NAS (por ejemplo, Fabozzi y Modigliani). El marco descrito puede apoyar a estos bonos, aunque no se enfatizan.


Una estructura "I" representa el orden secuencial de los tramos, de más alto rango de la mayoría subordinado. Figura 4-1 muestra un ejemplo de una estructura de "I". Hay un grupo de garantías reales que respaldan ocho bonos emitidos, seguido de un NIM (Margen de Interés Neto) y OTE (del propietario fiduciario Equity) (estas últimas notas se tratan en secciones Residuales: NIM y Post-NIM y 5). Todos los bonos emitidos son flotadores. Por "secuencial" se quiere decir que A1 se paga interés antes de M1 y así sucesivamente.

Si hay interés colateral suficiente para todos los bonos, entonces uno podría observar interés flujos de efectivo a todos los bonos en circulación "simultáneamente". Si hubiera interés colateral insuficiente, a continuación, algunos de bonos más altos se pagan los intereses a expensas de algún interés faltante vínculo más junior.

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