Pasivos de Investment

e crédito (con tramos de menor calificación absorben las pérdidas antes de los tramos de mayor puntuación) y la división en tramos secuencial (con un tramo de menor prioridad absorber pérdidas antes de un tramo de mayor prioridad). Ambas ideas ayudan a hacer dinero en efectivo de bonos fluye más estable y predecible que un flujo de caja de préstamos hipotecarios dado, la ventaja clave de titulización.

La categorización superior /subordinado es torpe, de hecho, una clasificación de los tramos AAA hasta B- puede ser excavada en la estructura, como veremos más adelante en este capítulo. Por lo general, las personas mayores son calificados AAA solamente. Con alta valoración (alrededor de AA + a A-) subordinados se denominan tramos mezzanine. En este libro, de baja calificación (alrededor de BBB + y abajo) subordinados se denominan tramos subordinados.

Además de bonos estándar que pagan intereses y principal, hay bonos alternativos, por ejemplo, los bonos IO, PO, Z, PAC, y NAS (por ejemplo, Fabozzi y Modigliani). El marco descrito puede apoyar a estos bonos, aunque no se enfatizan.

Una estructura "I" representa el orden secuencial de los tramos, de más alto rango de la mayoría subordinado. Figura 4-1 muestra un ejemplo de una estructura de "I".

Hay un grupo de garantías reales que respaldan ocho bonos emitidos, seguido de un NIM (Margen de Interés Neto) y OTE (del propietario fiduciario Equity) (estas últimas notas se tratan en secciones Residuales: NIM y Post-NIM y 5). Todos los bonos emitidos son flotadores. Por "secuencial" se quiere decir que A1 se paga interés antes de M1 y así sucesivamente. Si hay interés colateral suficiente para todos los bonos, entonces uno podría observar interés flujos de efectivo a todos los bonos en circulación "simultáneamente".

Si hubiera interés colateral insuficiente, a continuación, algunos de bonos más altos se pagan los intereses a expensas de algún vínculo de menor rango falta de interés.

El modelo descrito acomoda estructuras de responsabilidad alternativas y sus controles, conocidos como las prioridades de pago o cascadas. Una estructura de responsabilidad civil general se compone de tramos o clases. Algunos tramos se pueden mantener en los libros del vendedor /titularizador. Sin embargo, la mayoría de los tramos corresponden a bonos o pagarés que se venden a los inversores.

En general, los bonos de la promesa (fijo o flotante) de interés y los pagos de capital en cada período. Sin embargo, el